【市场聚焦】多晶硅：牛回速归

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　多晶硅价格走强核心因素在于“反内卷”政策引导产业逐步淘汰出清落后产能，提升产业集中度。随政策落地预期供需格局改善，上游利润修复带动价格走强。

　　一、时间线梳理

　　股票类光伏产业指数，多晶硅、碳酸锂期货均于6月23日见底，以下为近期相关产业事件事件线梳理：

　　6月24日高层调研河北光伏企业。

　　6月29日人民日报刊登“在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展”文章。

　　7月1日求是刊登“深刻认识和综合整治“内卷式”竞争”文章。

数据来源：求是网，人民网，公开信息整理，中粮期货研究院

　　根据上述事件时间线梳理，“反内卷”从近期层级高度、出现频率角度推测政策力度大，持续力强。

　　二、反内卷与供给侧改革的异同点

　　10年前的供给侧改革与当下的整治“内卷式”竞争相同之处在于：致力于优化资源配置、提升经济效率。均服务于高质量发展、聚焦结构性优化。

　　不同点在于：

　　1、供给端：供给侧改革通过关停并转，去化上游煤炭、钢铁产能。反内卷则是通过治理低价无序竞争，淘汰光伏、锂电、钢铁、水泥等行业落后产能。市场需求好、产品供不应求的行业企业扩大产能，缺乏市场的企业逐步退出。提高产品竞争，而非单纯产能一刀切。

　　2、需求端：之前通过棚改货币化拉动地产链条，进而带动相关产业发展及投资需求增长。目前重点逐步转向消费，通过设备和消费品以旧换新的两新补贴，配合地产政策拉动需求。同时通过治理过度加班文化，降低职工周均工作时长，增加闲暇，为消费扩张提供条件。

数据来源：Wind，中粮期货研究院

　　供给侧改革成效显著，超额完成“十三五”期间煤炭去产能5亿吨。钢铁去产能1.5亿吨目标任务。煤炭及钢铁行业利润修复、扭亏为盈。产业集中度提高，落后产能得以有效淘汰，先进产能比重上升。

　　而目前多晶硅行业也处于供需宽松，上游利润恶化周期内，预期随政策逐步落地，供需改善，利润修复。

数据来源：钢联，SMM，中粮期货研究院

　　三、基本面成本改善 供需偏弱 预期偏强

　　成本端迎峰度夏，需求旺季，随气温升高民用电力需求增长带动电力供需改善。

　　供需维度现实端多晶硅供给低位库存高位上行，需求偏弱。远端预期随政策落地供给预期收缩，产业集中度提升，上游企业利润修复，同时库存预期逐步下行带动价格走强。

数据来源：SMM，中粮期货研究院

　　作者简介

　　李强

　　中粮期货研究院 化工研究员

　　交易咨询资格证号：Z0021910

风险揭示

1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。

2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

]article_adlist--> 新浪合作平台中粮期货开户 安全快捷有保障 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：李铁民